초저금리 정책 기조, 갈 곳 없는 돈은 "증권시장"으로
[더스타트 = 윤상학 기자] 지난 3월 11일, 세계보건기구(WHO)가 신종 코로나 바이러스 감염증(COVID-19)에 대해 ‘펜더믹(세계적 대유행)’을 선언한 이래로 세계 주요 경제국가의 증시가 폭등하고 있다. 지난 현지시간 6월 10일 오후 뉴욕증시에서 기술주 중심의 나스닥 지수가 1만 2035에 거래를 마감하여 종가 기준 사상 처음으로 1만 선에 안착하는 기염을 토했다.
우리나라 또한 강력한 상승세가 지속되고 있는데, 코스피 지수는 6월 10일 기준(2195.69 마감)으로 연저점(3월 19일 1457.64) 대비 50.6% 상승하여 연중 최고점(2267.25)에 가까워지고 있다. 연고점 대비 주가 회복률은 세계 주요 20국(G20) 중에서도 2위이며 코스닥 지수 또한 저점 대비 77.1% 상승하여 주가지수 중 가장 높은 상승률을 보이고 있다. 신종 코로나 바이러스 감염증 사태로 인한 경기 침체 우려와 상반되게 각 주요 경제국 입장에서는 기념비적인 이정표를 달성한 셈이다.
실물경제와 증권시장 간 심각한 괴리 현상, ‘그레이트 디커플링(Great Decoupling : 대규모 비동조화)’ 양상이 나타나고 있다. 다시 말해서, 경제지표들이 상호 연관성을 보이지 않고 제 각각 움직이는 현상을 뜻한다. ‘펜더믹’ 선언 이후 대중의 공포를 진압하기 위해 선진 경제 각 국은 천문학적 규모의 자본을 각 시장에 배분했고 초저금리 정책 기조를 유지하고 있어, 갈 곳이 없는 돈이 증권시장으로 몰리고 있기 때문이다.
- 금융위기보다 더 심각하다. 추락하는 경제성장률 이대로 괜찮을까?
실물경제는 2008년의 3분기 대한민국의 경제성장률 0.7%의 금융위기보다 2020년 1분기 경제성장률은 -1.3% 수준에 육박하여 훨씬 심각한 수준이다. 노동시장 또한 마찬가지로, 1997년 외환위기 이후보다 더 적은 47만 6천명이 감소하였다. 미래에셋대우에 따르면, 세계 경제의 주축 미국과 유로 존은 코로나 사태 이후 지난 해 우리나라 국내 총샌산(G에) 1919조원의 약 9배에 해당하는 자금을 기부한 것이다. 시중 자금은 증가했지만 은행 예금과 채권 등의 금리가 낮다 보니 주식 시장으로 자본이 집중되며 주가가 상승한 것이다.
- 폭등은 갑작스러운 우연, 후폭풍 때문에 더 악화되는 증시가 온다.
실물경제와 증권지수 간 역대급 비동조화는 투자자들의 불안감을 점차 고조시키고 있다. 영국 경제 전문지 ‘이코노미스트’는 "코로나 2차 확산 가능성과 함께 각 기업의 비용절감이 수요 위축으로 작용할 수 있다."면서 "과도한 자본의 유동성으로 저금리가 장기화하면 대형 금융사기와 기업 도산 등이 발생해서 증시가 폭락할 수 있다" 고 경고했다. 또한, 경제 전문가들은 실물경제 회복세에 대해 대체적으로 ‘U자형’이나 'L자형‘의 미진한 회복 가능성을 가지고 있지만 경기침체 장기화가 예상하고 있다.
- 저금리 시대, 유동성 팽창을 감안한다면 현재 사태에 대해 경제 전문가들의 의견은?
최근, 주가 강세에 대해 무엇보다 코로나 19 펜더믹 쇼크에 기인하는 사상 초유의 초저금리와 풍부한 자본 유동성의 폭등이라는 분석이 많다. 한국은행의 기준금리는 사상 최저 0.5%까지 추락했고 경제 강국들이 기부한 대규모 자본은 투자처가 없기 때문에 시중자금이 대거 주식시장으로 유입되면서 발생한 현상이라는 것이다. 반면, 다양한 경제 전문가들의 이견이 공존했는데 현 상황과 주가지수가 알맞은 수준이라는 평가도 있다. ㈜하이투자증권 조익재 전문위원은 ‘역대급 저금리와 유동성 팽창을 감안한다면 적정한 수준이다.’라고 주장했는데 그 사유는 ‘과거부터 어떠한 쇼크로 인해 경기선행지수가 무너졌을 때도 주가 대비 주당 순자산 비율을 파악하면 항상 고평가 논란이 있었다.’는 것이다.
대한민국의 경제 당국도 굉장히 조심스러운 상태이다. 실물을 기반을 두지 않는 증시는 사상누각(沙上樓閣)이 되어 경제 전반 구조를 파괴할 수도 있다. 경제적 주체의 합리적 판단을 저해하고 정책 결정에 대해 혼선이 초래될 위험이 있기 때문이다. 투자자들 또한 ‘과도한 시도보다 기업 실적을 냉정하게 판단하고 실천해야 한다.’는 우려가 높으며 추가적인 수익률에 대한 욕심도 낮춰야 한다는 의견도 있다. ‘높은 산을 오르려면, 그만큼 많은 고비가 있다.’ 라는 격언을 현재 경제 이해관계자들은 망각하면 안 될 것이다.
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